投教百科第（十八）期

1、资产证券化的操作流程是什么？

答：（1）发起人确定证券化资产，组建资产池。

（2）设立特设信托机构(SPV)。设立目的在于实现发起人需要证券化的资产与其他资产之间的“风险隔离”。在SPV成立后，发起人将资产池中的资产出售给SPV，将风险锁定在SPV名下的证券化资产范围内。

（3）资产的真实销售。即证券化资产完成从发起人到SPV的转移。发起人的债权人不得追索该资产，SPV的债权人也不得追索发起人的其他资产。

（4）进行信用增级。SPV取得证券化资产后，需提高拟发行资产支持证券的信用等级，使投资者的利益能得到有效保护和实现。

（5）资产证券化的信用评级，即由信用评级机构对未来资产能够产生的现金流进行评级以及对经过信用增级后的拟发行证券进行评级。

（6）发售证券。在经过信用评级后，SPV作为发行人，通过各类金融机构向投资者销售资产支持证券(ABS)。

（7）向发起人支付资产购买价款。SPV将证券发行收入按照事先约定的价格向发起人支付购买证券化资产的价款。

（8）管理资产池。资产支持证券发行完毕后到金融市场上申请挂牌上市，SPV还需要对资产池进行管理和处置，对资产所产生的现金流进行回收。

（9）清偿证券。按照证券发行时的约定，待资产支持证券到期后，由资产池产生的收入在还本付息、支付各项服务费之后，若有剩余，按协议规定在发起人和SPV之间进行分配，整个资产证券化过程即告结束。

2、货币政策的传导机制是怎样的？

　答：一般来说，在市场经济发达的国家，货币政策的传导一般有3个基本环节：第一，是从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作，首先影响的是商业银行等金融机构的准备金、融资成本、信用能力和行为以及金融市场上的货币供给、需求及其价格；第二，是从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而对企业生产、投资和居民的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响；所有金融市场的参与者都会根据市场行情的变化调整资产组合和经济行为；第三，是从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

3、资本资产定价模型在资产估值方面如何应用？

答：在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。

4、行业兴衰的实质是什么？

答：行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，也就是行业经历“幼稚产业-先导产业-主导产业-支柱产业-夕阳产业”的过程，是资本在某一行业领域“形成-集中-大规模聚集-分散”的过程，是新技术“产生-推广-应用-转移-落后”的过程。

5、金融衍生工具的特点是什么？

答：（1）杠杆性。杠杆性是金融衍生交易的最显著的特征之一，即交易者能以较少的资金成本控制较多的投资，从而提高投资的收益，达到“以小博大”的目的。金融衍生工具在交易时一般只需缴存一定比例的押金或保证金，便可以得到相关资产的经营权和管理权，杠杆特征十分突出。

（2）风险性。金融衍生工具是在国际金融市场波动环境下为投资者资产保值和防范风险的一种金融创新，但是其内在的高杠杆性和工具组合的高复杂性、难于理解决定了金融衍生工具的高风险性。

（3）联动性。指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。　

（4）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。

6、行业生命周期的起步期的表现特征和判断标准是什么？

答：一个行业的萌芽和形成，最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。一个行业形成的方式有三种：分化、衍生和新生长。在行业起步期，由于较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾，使得进入的企业面临很大的市场风险。在起步期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的起步期迈入高风险、高收益的成长期。

7、行业生命周期的成熟期的表现特征和判断标准是什么？

答：行业成熟表现在四个方面：产品的成熟、技术上的成熟、生产工艺的成熟和产业组织上的成熟。一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。行业处于成熟期的特点主要有：

（1）企业规模空前，企业地位显赫，产品普及成度高；　

（2）行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现；　

（3）构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。

（4）厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转成各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强保后服务等。

8、资本资产定价模型主要应用于哪些方面？

答：资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。

9、货币时间价值的主要影响因素有哪些？

答：（1）时间，时间越长，货币的时间价值越明显；

（2）收益率或通货膨胀率；

（3）单利与复利。

10、影响行业兴衰的主要因素有哪些？

答：一个行业的兴衰会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球化等因素的影响而发生变化。